(网经社讯)5月22日， 尚德机构(NYSE:STG)公布了其2025财年第一季度未经审计的财务报告。数据显示，该季度公司营收、毛利、净利润均出现同比下滑，延续了自2022年以来的营收下降趋势。作为国内成人在线教育领域的头部企业，尚德机构的“三降”现象背后，是行业结构性调整的阵痛，还是暗含着企业战略转型的挑战？

出品 | 网经社

作者 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

财报透视：营收、毛利、净利全面承压

根据财报，尚德机构2025年第一季度实现营收4.88亿元，同比下降6.8%。这一降幅虽较2024年同期的7.7%有所收窄，但仍延续了连续13个季度的营收下滑态势。从收入结构来看，高等教育课程账单额的持续下滑是核心原因。尽管公司通过优化课程组合、推出游学等高附加值产品，使得ARPU（用户平均收入）同比增长7.5%，但用户规模的收缩（新注册人数同比下降3.8%）直接冲抵了这一增长动能。

毛利层面，公司当季毛利润为4.15亿元，同比下降6.9%，毛利率维持在85.2%的高位。这一数据表明，尚德机构在成本控制方面取得了一定成效。通过优化教师及导师团队、降低薪酬支出，收入成本同比下降6.3%。运营费用整体与2024年同期持平，其中销售及市场费用仅微降0.4%，管理费用却同比增长5.9%，反映出公司在组织效能提升上仍面临压力。

此外，净利润的下滑更为显著。当季净利润为7518万元，同比下降33%，净利润率从2024年同期的21.5%降至15.4%。这一降幅远超营收和毛利的下滑幅度，主要原因在于：一是高毛利业务（如学历教育）的收缩速度超过成本优化幅度；二是管理费用和研发费用的结构性调整尚未完全抵消收入下滑的影响。

行业周期与企业战略的双重博弈

尚德机构的业绩波动，需置于成人教育行业的整体变革框架下或能看出问题所在。

从行业层面上看，政策红利与市场分化的并行。2025年政府工作报告明确提出“推进职普融通、产教融合”，职业教育被赋予服务产业升级、构建终身学习体系的历史使命。政策层面，国家通过财政拨款、税收优惠等手段支持职教发展。但与此同时，市场端正经历深刻分化：一方面，传统学历教育需求增速放缓；另一方面，职业技能培训、兴趣教育等新兴领域需求爆发。

从企业层面，尚德处于战略转型的阵痛期。尚德机构正处于从“规模扩张”向“高质量发展”转型的关键阶段。这一转型体现在三个维度：

（1）业务结构优化：逐步降低对学历教育的依赖，拓展职业技能、兴趣教育等多元课程。2025年第一季度，多元化课程贡献营收的78.2%，成为第二增长曲线。

（2）技术驱动升级：接入DeepSeek大模型，通过AI优化教学教研、精准营销和内部管理。例如，智能推荐引擎使课程匹配效率提升40%，自动化客服系统降低人工成本。

（3）用户运营深化：从“工具型教育”向“成长型教育”转型，强调个性化学习路径设计和陪伴式服务。数据显示，中老年用户占比显著上升，学习动因转向个人成长和社交需求。

尚德机构的“三降”现象，本质是成人教育行业从“规模为王”向“质量为先”转型的缩影。未来，尚德机构需在三个层面持续发力：一是深化AI与教育的融合，打造智能教育生态；二是加速课程供给侧改革，匹配新兴职业需求；三是探索“职教+产业”模式，与龙头企业共建人才培养体系。唯有如此，方能在职教红海中开辟第二增长曲线，兑现“终身学习陪伴者”的承诺。

被质疑存在退款问题、虚假促销等问题 用户体验待提升

 在用户层面，尚德机构多次应体验不佳被用户投诉（详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/sdts/ ）。2025年至今，“电诉宝”受理投诉中涉及的数字教育领域用户有效投诉显示(依据投诉量排行)，“尚德机构”排名第3位。最新评级为“不予评级”。

 此外，国内知名网络消费纠纷调解平台“电诉宝”（315.100EC.CN）受理用户维权案例显示，2025至今“尚德机构”还疑似存在退款问题、售后服务、虚假促销等其他问题。

除此之外，其他被投诉的类似平台还有：一只船教育、中安建培教育、帮考网、赛优教育、嗨学网、 中安建培、潭州教育、沪江网校、 帮考教育、常青藤爸爸、 对啊网、环球网校、网易云课堂、 正保会计网校、 恒企教育、 聚力成师教育、 高教通、中公教育、阿卡索外教网、 VIPKID、明世在线、 小叶子陪练、深海教育、掌门1对1、英语流利说、 菲尔莱。

【小贴士】

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